元大理財好朋友

本篇重點: 

• 價格偏離-等待現貨開盤來穩住方向盤
• 跌停事件回顧
• 從開盤到跌停的分時明細看端倪
• 要多少的保證金才能因應因為價格偏離引起的砍倉?
• 長波段部位交易的風控
• 交易境外元大美債ETF期貨不能不懂的規則

交易日內波段期貨, 我通常會跟客戶說不管8:45一開盤行情怎麼走,
都還是等9:00現貨開盤後再進場.
因為期貨一定有個跟隨標的, 母股的價格才是期貨跟隨的依據. 

現貨開盤以前(期貨8:45即開始交易) , 可用來觀察今天的多空情緒
從分時報價觀察,
當多方積極時, 成交價多會成交在賣價, 即不管多高都要追
若有恐慌, 不止原本持多單的人要出貨, 連空方勢力也會來多踩一腳,
急著賣出的結果, 成交價就會是以買價成交居多, 甚或低於買價.

期貨價格有現貨價格發現的功能,
當然也會有超買/或超賣而造成價格偏離的可能.
這個時候, 只能等待現貨開盤來穩住方向盤.  

4/9早上,原以為平靜的早晨, 才剛開盤没多久就出現要注意超額損失的聲音,
比對被砍倉的客戶, 共同標的指出是元大美債20年ETF期貨.
雖知道近期中國報複美關稅持續出脫美債引發跌幅,
但ETF的波動通常不大 (如下表), 日均約在0.3波幅內,  很難想像它會成為砍倉標的.
就因為它的日常反而讓人容易掉入低波動的陷阱, 
瞬間跌幅誘發的低於25%砍倉警示, 讓元大美債20年ETF期貨一度殺到跌停.
而這就發生在短短的5分鐘內.

回顧4/8，00679B 現貨收盤價為 29.33 元，期貨日盤收在 29.53 元。
4/8當晚(即4/9夜盤) 元大美債期貨因拋售出現明顯下跌，從 29.31 跌至 28.92(跌幅達 2.06%，成交量1931 口。
4/9 早上期貨日盤8:45開盤後，第一盤成交價為 28.69 元，較前一日下跌 2.84%。

而在 8:48，即觸及跌停價 25.11 元，對應跌幅 15%，市場恐慌拋售明顯。
當下該檔ETF淨值為 28.4 元，現貨也還未開盤，明顯的價格偏離。
從期貨的委買/委賣量的變化來看，儘管雙方量能都有增減，
但成交價格普遍落在買進價甚至更低的位置，可見市場上出現了「無論如何也要出場」的決心。
另一方面，也有承接量在低檔出現。同時間，群益投等債20年期貨也出現類似的大幅下殺狀況。
 

好奇價格是怎麼走到這樣的…
攤開分時明細從凌晨到早上開盤跌停, 從期貨的委買/委賣量的變化來看，儘管雙方量能都有增減，
下圖可看到成交價格普遍落在買進價甚至更低的位置

遇跌停之後, 委買量大增…

這次事件揭示了一個重要的交易風險
期貨與現貨價格可能大幅偏離，若遇波動擴大或極端行情時，可能導致帳戶被強制砍倉，
當帳上保證金維持率跌觸及 25% 砍倉底限時，
即便立刻補上資金讓維持率回到100%，也無法避免依規定強制平倉的結果。
因此，只要是打算跨夜留倉的部位, 唯一的因應之道即是準備超額保證金。

要多少的保證金才能因應因為價格偏離引起的砍倉?
以每口元大美債20債ETF (04合約)期貨為例，4/8 收盤價為 29.53，若下跌至跌停價 25.11，相當於單口損失44,200
(29.53 - 25.11) × 10,000 = 44,200 元
而目前單口保證金約為 15,000 元，明顯無法承受這樣的價格下殺。

保守估計，至少需要準備 3 倍以上 的保證金才具備抗風險能力。
下表, 以持有ETF期貨, 從合約總價金角度來估計遇到一根漲/ 跌停要多少保證金來因應

長波段部位交易的風控
因ETF價格波動相對穩定而忽略了期貨為衍生性商品, 仍然會因交易時段不同而出現價差。
因此, 若有跨夜留倉的需求，務必考慮價格異常波動的風險。
給期貨投資人的幾點提醒：
1.    保證金不是上限，是底線。 原始保證金只是門檻，實際操作中應準備超額保證金。
2.    設定風控條件單（如停損、停利）可以有效控制損失。
3.    不要低估價格異動的速度與幅度，尤其在大盤或相關商品出現系統性風險時。

這次 4/9 的行情，實際跌幅已經超過原始保證金的三倍左右，
若帳戶內無足夠超額保證金，將很難抵擋這類突如其來的「砍倉」風險。
依照期交所規定，只要盤中一度觸及 25% 跌幅，就會直接觸發強制平倉機制，
即使立刻補上資金讓保證金維持率回到100% 也無法撤銷, 仍需全數平倉處理。

交易期貨，尤其是長線持有者，除了日常觀盤，更應重視這類極端波動的應對準備。
風險控管永遠是交易中最重要的一環。

最後再放上交易ETF期貨不能不懂的規則, 祝福大家交易都能趨吉避凶收獲滿滿. 

交易境外元大美債ETF期貨不能不懂的規則
交易時間
 境外ETF 日盤08:45~16:15 夜盤: 17:25~5:00

每口規格
10,000 股 (=10張ETF股票)

每口所需保證金/維持保證金
台幣15,000/  12000

最小升降單位
 價格未滿50元者：0.01元；(每一最小跳動點值為新台幣100元)
 50元以上者：0.05元。 (每一最小跳動點值為新台幣500元)

每日漲跌幅
 標的證券為國內成分證券指數股票型基金者，最大漲跌幅限制為
前一交易日結算價上下7%
 標的證券為國外成分證券指數股票型基金或境外指數股票型基金
者，最大漲跌幅限制為前一交易日結算價上下15%
 

更多好朋友的專屬服務，請連絡元大期貨　元大理財好朋友　陳怡璇

元大期貨 陳怡璇｜手機: 0919373663｜專線: (02)8712-5606｜Line ID: shila0088

元大期貨股份有限公司 台北總公司｜台北市中山區南京東路二段 77 號2樓部分、3、4、5樓｜

電話：(02) 2717 - 6000 分機 7823 ｜期貨商許可證號：110 年金管期總字第 001 號

期貨及選擇權交易財務槓桿高，交易人請慎重考量自身財務能力，並特別留意控管個人部位及交易風險。使用電子下單交易委託買賣時，仍可能面臨斷線、斷電、網路壅塞等不確定因素，致使委託買賣無法傳送、接收或延遲，請交易人自行評估。期貨商許可證字號110年 金管期總字第001號 電話02-27176000 地址:臺北市中山區南京東 路二段77號2樓部份、3、4、5樓